Depois do fim do KKM: como é realmente a via de depósito de 500K USD em 2026

O Banco Central encerrou o Kur Korumalı Mevduat (KKM) a novas contas e renovações em 23 de agosto de 2025. O YUVAM, a variante para não residentes mais frequentemente associada à via de cidadania por depósito de 500.000 USD, deixou de aceitar novas contas em março de 2025. Ambos os encerramentos foram sinalizados com bastante antecedência, no quadro da passagem de normalização pós-2024, mas a consequência para os candidatos a cidadania que planeiam um processo em 2026 não tem sido amplamente discutida.

A via de depósito continua aberta. A mecânica que a sustentou durante três anos, não.

O que o KKM e o YUVAM faziam de facto

Ambos os esquemas neutralizavam o risco cambial que está incorporado na via de depósito desde que a regra foi apertada em 6 de janeiro de 2022. Por essa regra, a divisa estrangeira que um candidato a cidadania transfere para a Turquia é vendida ao Banco Central à taxa à vista do dia; o saldo em liras turcas resultante é colocado num depósito a prazo de 3 anos, bloqueado de levantamento, transferência, penhor ou garantia durante todo o bloqueio.

Em liras nominais, o depositante saía sempre inteiro, com juros. Em dólares, o quadro dependia inteiramente do comportamento da lira ao longo desses três anos. Em 2022, 2023 e na maior parte de 2024, a queda da lira foi suficientemente rápida para que um depósito em TRY a descoberto devolvesse significativamente menos do que os 500.000 USD com que o processo começou.

O KKM e o YUVAM fechavam essa lacuna. O Tesouro acrescentava ao rendimento em lira o que a depreciação cambial retirava, de modo que o retorno efetivo em dólares do depositante acompanhasse a moeda de origem em vez da lira. Para candidatos a cidadania, isto transformava a via em algo próximo de um estacionamento em moeda forte por 3 anos.

Os encerramentos acabam com isso.

A matemática da TRY a descoberto, em números simples

Um candidato em 2026 traz 500.000 USD. Suponha que a taxa à vista à data do depósito é de 33 TRY por dólar; a conta abre com 16.500.000 TRY. A uma taxa nominal de 42 por cento ao ano, com capitalização ao longo de 36 meses, o saldo no vencimento situa-se à volta de 47 milhões de TRY.

O que isso volta a converter-se em dólares é a verdadeira questão. Se a lira se mantiver a 33, o retorno em dólares ultrapassa 1,4 milhões; tal não vai acontecer e nenhum planeador responsável deveria precificar esse cenário. Se a lira chegar a 70 ao longo do período (uma depreciação na ordem das médias trianuais recentes), o retorno em dólares ronda os 670.000 USD. Se a lira chegar a 100, fica perto dos 470.000 USD: o principal sofre uma quebra em dólares mesmo após o cupão alto.

Ninguém lhe pode dizer qual destes três os próximos 36 meses vão produzir. O ponto é que esse intervalo está agora do lado do depositante, não do Tesouro.

O que isto muda no processo

Nada do lado da cidadania. A carta de conformidade da BDDK continua a ser emitida contra o depósito em lira. O bloqueio de 3 anos continua a produzir a prova de investimento qualificado para o pedido. O decreto presidencial segue o mesmo calendário.

O que muda é o cálculo sobre se vale a pena escolher esta via.

Para os candidatos que iam contar com o YUVAM para manter os seus dólares efetivamente seguros, a via de depósito já não é a escolha conservadora que parecia em 2023 e 2024. A via imobiliária compara-se agora de forma mais favorável do que se comparava antes: o bilhete de 400.000 USD é mais baixo, o ativo está num mercado com a sua própria dinâmica de preços em vez de acompanhar diretamente a lira, e o risco de saída é pelo menos observável, e não totalmente macro.

Para candidatos que querem especificamente exposição à lira, que defendem que as taxas de TRY atuais sobrecompensam a trajetória de depreciação realista, a via de depósito continua a ser o instrumento mais limpo para tomar essa aposta.

Para todos os outros, a resposta é fazer as contas à depreciação que se espera e comparar com a via imobiliária. Os dois caminhos custam praticamente o mesmo em fricção; a diferença está em qual risco se escolhe carregar.

Ver também

• A página da via de depósito bancário, agora atualizada com a mecânica pós-KKM.
• O artigo sobre o fim do YUVAM para a primeira metade da história.
• O guia da via imobiliária para a comparação que a maioria dos candidatos de 2026 está agora a fazer.
• O guia do programa 2026 para o resumo via a via.