پس از پایان KKM: مسیر سپردهٔ ۵۰۰ هزار دلاری در ۲۰۲۶ واقعاً چه شکلی است

بانک مرکزی در ۲۳ اوت ۲۰۲۵ Kur Korumalı Mevduat (KKM) را برای حساب‌های جدید و تمدیدی بست. YUVAM، نسخهٔ ویژهٔ غیرمقیمان که بیشتر با مسیر شهروندی از طریق سپردهٔ ۵۰۰٬۰۰۰ دلاری جفت می‌شد، در مارس ۲۰۲۵ پذیرش حساب جدید را متوقف کرد. هر دو بازنشستگی مدّت‌ها پیش به‌عنوان بخشی از پاس عادی‌سازی پس از ۲۰۲۴ علامت‌گذاری شده بود، اما پیامد آن برای متقاضیان شهروندی که پروندهٔ ۲۰۲۶ را برنامه‌ریزی می‌کنند گسترده مطرح نشده است.

مسیر سپرده هنوز باز است. مکانیکی که سه سال پشت آن می‌نشست، نه.

KKM و YUVAM در عمل چه کار می‌کردند

هر دو طرح ریسک ارزی را که از ۶ ژانویهٔ ۲۰۲۲ به این طرف در ساختار مسیر سپرده پخته شده است خنثی می‌کردند. طبق آن قاعده، ارز خارجی‌ای که متقاضی شهروندی به ترکیه حواله می‌کند با نرخ نقدی روز به بانک مرکزی فروخته می‌شود؛ مبلغ لیر حاصل در یک سپردهٔ ثابت سه‌ساله می‌نشیند و در کلّ دورهٔ قفل امکان برداشت، انتقال، وثیقه‌گذاری یا تضمین ندارد.

به‌صورت اسمی بر حسب لیر، سپرده‌گذار همیشه با احتساب بهره سرجمع خود را پس می‌گرفت. به دلار، تصویر کاملاً به رفتار لیر در آن سه سال بستگی داشت. در سراسر ۲۰۲۲، ۲۰۲۳ و بیشتر ۲۰۲۴ سرعت ریزش لیر به‌قدری بود که یک سپردهٔ لخت TRY به‌مراتب کمتر از ۵۰۰٬۰۰۰ دلاری که پرونده با آن شروع شده بود برمی‌گرداند.

KKM و YUVAM این شکاف را پر می‌کردند. خزانه‌داری بازده لیری را با هر آنچه کاهش ارزش ارزی از آن می‌برد تکمیل می‌کرد، تا بازدهٔ مؤثر دلاری سپرده‌گذار به‌جای لیر، ارز مبدأ را دنبال کند. برای متقاضیان شهروندی، این مسیر را به چیزی نزدیک به یک پارکینگ سه‌سالهٔ ارز سخت تبدیل می‌کرد.

این بازنشستگی‌ها به آن وضعیت پایان داده‌اند.

ریاضی لیر لخت، با اعداد ساده

متقاضی ۲۰۲۶ مبلغ ۵۰۰٬۰۰۰ دلار وارد می‌کند. فرض کنید نرخ نقدی در تاریخ سپرده ۳۳ لیر در برابر دلار است؛ حساب با ۱۶٬۵۰۰٬۰۰۰ لیر باز می‌شود. با بهرهٔ اسمی سالانهٔ ۴۲ درصد، مرکّب در طول ۳۶ ماه، موجودی در سررسید در حوالی ۴۷ میلیون لیر خواهد بود.

اینکه این چقدر دوباره به دلار تبدیل می‌شود کلّ پرسش است. اگر لیر روی ۳۳ بماند، بازدهٔ دلاری بیش از ۱٫۴ میلیون دلار است؛ این اتفاق نخواهد افتاد و هیچ برنامه‌ریز مسئولی نباید آن را قیمت‌گذاری کند. اگر لیر در طول دوره به ۷۰ برسد (کاهش ارزشی در محدودهٔ میانگین‌های سه‌سالهٔ اخیر)، بازدهٔ دلاری حدود ۶۷۰٬۰۰۰ دلار است. اگر به ۱۰۰ برسد، حدود ۴۷۰٬۰۰۰ دلار: اصل سرمایه حتی پس از کوپن بالا هم به دلار آسیب دیده است.

هیچ‌کس نمی‌تواند به شما بگوید ۳۶ ماه آینده کدام‌یک از این سه را تولید خواهد کرد. نکته این است که این دامنه اکنون روی دوش سپرده‌گذار است، نه خزانه‌داری.

این چه چیزی را برای پرونده تغییر می‌دهد

هیچ‌چیز در سمت شهروندی. نامهٔ انطباق BDDK همچنان در برابر سپردهٔ لیری صادر می‌شود. قفل سه‌ساله همچنان شواهد سرمایه‌گذاری واجد شرایط برای درخواست را تولید می‌کند. فرمان رئیس‌جمهور همان زمان‌بندی را دارد.

آنچه تغییر می‌کند محاسبهٔ این است که اساساً این مسیر را انتخاب کنیم یا نه.

برای متقاضیانی که قرار بود به YUVAM تکیه کنند تا دلارشان عملاً امن بماند، مسیر سپرده دیگر آن گزینهٔ محتاطانه‌ای نیست که در ۲۰۲۳ و ۲۰۲۴ به نظر می‌رسید. مسیر املاک اکنون از قبل بهتر مقایسه می‌شود: بلیط ۴۰۰٬۰۰۰ دلاری پایین‌تر است، دارایی در بازاری با دینامیک قیمتی خاصّ خود قرار می‌گیرد به‌جای آنکه مستقیم لیر را دنبال کند، و ریسک خروج دست‌کم قابل مشاهده است، نه کاملاً ماکروبنیاد.

برای متقاضیانی که مشخصاً مواجهه با لیر می‌خواهند، یعنی این دیدگاه را دارند که نرخ‌های فعلی TRY بیش از مسیر کاهش ارزش واقع‌بینانه را جبران می‌کنند، مسیر سپرده تمیزترین ابزار برای گرفتن آن شرط باقی می‌ماند.

برای همهٔ کسانی که در میانه‌اند، پاسخ این است که ریاضی را با کاهش ارزشی که انتظار دارید اجرا کنید و با مسیر املاک مقایسه کنید. این دو مسیر از نظر اصطکاک تقریباً هزینهٔ یکسانی دارند؛ تفاوت در این است که کدام ریسک را برای حمل انتخاب می‌کنید.

همچنین ببینید

• صفحهٔ مسیر سپردهٔ بانکی، که اکنون با مکانیک پس از KKM به‌روزرسانی شده است.
• نوشتهٔ پایان YUVAM برای نیمهٔ پیشین داستان.
• راهنمای مسیر املاک برای مقایسه‌ای که بیشتر متقاضیان ۲۰۲۶ اکنون اجرا می‌کنند.
• راهنمای برنامهٔ ۲۰۲۶ برای خلاصهٔ مسیر به مسیر.